Евгений Арбенин — игрок по призванию и натуре, сделавший состояние на картах. Однажды он заключает «союз с добродетелью», обыграв судьбу. Этот союз приводит Арбенина к смертному одру любимой супруги. Он вспоминает, с чего все началось…

События переносятся на семь лет назад.

Повеса Арбенин в центре внимания на званом вечере. Он неотразим, остроумен и азартен. Ухаживает за юной баронессой Штраль, обрученной с его приятелем Константином.

Константин ревнует свою невесту. Арбенин, добиваясь благосклонности Штраль, приглашает Константина сыграть в карты. И проигрывает.

Не в силах вынести унижение от проигрыша, Евгений публично обвиняет Константина в жульничестве. Оскорбление может смыть лишь вызов на дуэль. Арбенин принимает вызов и убивает Константина.

Терзаемый чувством вины, Арбенин решает оставить столичную жизнь, пустившись в странствия. Содеянное воплощается перед ним в облике Неизвестного в маске.

После многолетних скитаний Арбенин встречает Нину. Эта юная девушка — воплощение необыкновенной чистоты, развеивает мрак его прошлой жизни.

Арбенин и Нина женятся. На свадьбе Евгений преподносит Нине подарок — драгоценные парные браслеты.

После свадьбы молодожены переезжают в столицу. Нина захвачена великолепием светской жизни. Но Арбенину не нравится ее легкомыслие.

На одном из светских вечеров Арбенин видит, как молодой князь Звездич проигрывается в карты. Звездич уже готов занять деньги у Шприха — человека сомнительной репутации, но Арбенин, узнав в князе молодого себя, предлагает отыграться за него. Евгений выигрывает.

Нине покровительствует баронесса Штраль, ныне уважаемая светская дама. Она приглашает девушку на маскарад в дом Энгельгардта.

Благодарный князь приглашает Арбенина поехать на маскарад в дом к Энгельгардту. Арбенин соглашается. Нина следует за мужем, на балу оставаясь неузнанной.

На маскараде угрюмый Арбенин отпускает колкости в адрес Шприха. Тяжкие воспоминания пробиваются наружу: когда-то «светские игры» уже закончились для Арбенина смертельным поединком.

На маскараде Нина держится неподалеку, наблюдая за мужем.

Объявляются танцы. Нину приглашает старинный друг Арбенина Казарин, но она отказывает ему, боясь раскрыться. Девушка покидает маскарад, теряя при этом один из двух подаренных мужем браслетов.

Украшение находит баронесса Штраль, также скрывающая свое лицо под маской. Ее привела сюда влюбленность в князя Звездича. Баронесса заигрывает с князем. Звездич просит подарить ему что-то на память. Оставаясь анонимной, Баронесса отдает князю потерянный Ниной браслет.

Звездич показывает «трофей» Арбенину. Евгению он кажется знакомым. В дурном настроении Арбенин спешит домой.

Дома Евгений замечает, что на Нине нет одного браслета. Ревность пронзает его сердце. Следует ссора. Нина не понимает, чем вызваны подозрения.

Она отправляется к баронессе Штраль и рассказывает о причине размолвки с мужем. Баронесса понимает, к чему привел ее неосторожный поступок.

Разговор прерывается приездом князя Звездича. Отвлеченная делами, Баронесса оставляет Нину и князя наедине.

Звездичу нравится Нина. Он замечает на руке девушки точную копию браслета незнакомки с маскарада и убеждается, что под маской тогда скрывалась Нина.

Ослепленный внезапной страстью, князь пытается добиться от Нины признания. Но она осаживает горячего князя и спешит домой. За ними незаметно наблюдает Баронесса. Ревность переполняет ее сердце.

Князь рассказывает Штраль о случившемся, и та предлагает написать письмо возлюбленной.

Князь следует совету и отдает письмо Баронессе. А та, в свою очередь, просит Шприха, привыкшего решать подобные вопросы, передать письмо Нине. Шприх видит в этой просьбе шанс отомстить Арбенину за перенесенные насмешки.

Дома у Арбениных гнетущая атмосфера. Евгений не хочет никого принимать, сам никуда не выезжает и не отпускает Нину.

Шприх навязывается на встречу с Арбениным и передает ему письмо от Звездича. Евгений читает его и убеждается в неверности супруги. Ослепленный яростью, он едет к Звездичу, чтобы расправиться с ним за нанесенное оскорбление.

Арбенин застает Звездича спящим. И только воспоминания о дуэли не позволяют Арбенину совершить убийство.

В роковой момент появляется баронесса Штраль. Арбенин удивлен ее появлением, но Баронесса быстро объясняется. Она рассказывает Арбенину о произошедшем на маскараде, но тот слишком ослеплен ревностью, чтобы поверить ей.

Евгений уверен, что Баронесса просто покрывает Нину. Чтобы разрешить конфликт, он просит Штраль передать Звездичу записку с приглашением князя на вечер к N.

Проснувшийся князь застает Баронессу у себя. Штраль признается, что это она была под маской незнакомки в тот вечер, и подарила Звездичу браслет Нины.

Баронесса отдает Звездичу записку от Арбенина, но умоляет не ехать на встречу с ним. Князь не слушает ее и отправляется на вечер.

У N Арбенин ведет себя надменно, пресекая любые попытки Звездича поговорить. Евгений приглашает князя к игре в карты, и тот соглашается.

В этот вечер «карта не идет» к Арбенину. Звездич выигрывает, а взбешенный Арбенин обвиняет князя в шулерстве. Князь бросает Евгению вызов. Он отклоняет его, тем самым обрекая Звездича на большее бесчестье. Князь уезжает из столицы навсегда.

В момент отъезда Звездич встречает Нину и передает ей браслет, тем самым разрешая загадку несправедливых обвинений мужа.

Нина пытается убедить мужа в своей невиновности: ведь теперь ей известны причины подозрений. Но Арбенин не слушает ее и в этот вечер странно приветлив. Он решает отравить Нину и подсыпает яд в мороженое. Нина съедает все без остатка и умирает на руках у Арбенина.

Арбенин, терзаемый чувством вины и горем, оставшись совершенно один, сходит с ума. Образы прошлого постепенно оживают перед ним. А вина за содеянное немым укором смотрит на него из-под Маски.